纺织服装中期策略:一叶绿知天下春,静待消费回暖

    报告要点 2012年上半年整个行业景气度低迷,下半年消费有望回暖2012年上半年,受经济影响,整个行业景气度持续低迷。出口持续恶化,出口占总产值比重再逐步减小。上游纺织制造短期内难现行业性的投资机会。随着CPI 创23个月的历史新低,政策微调空间变大,下游品牌零售在下半年国家“稳增长”等积极政策的支持下,有望实现下半年的消费好转。
    关注服装各子行业发展阶段户外行业:朝阳行业,处于成长期,近三年复合增长40%以上。目前我国户外市场只有欧美的1/7,无论是外在条件的支持还是内在需求的推动,中国户外用品市场已具备了成为下一个欧美市场的潜在优势。
    家纺行业:我国家用纺织品消费比例目前为23%,与发达国家家用纺织品消费与服装用纺织品、产业用纺织品“三分天下”的格局仍有很大的差距,未来还有较大的成长空间。一季报业绩低于预期,源于企业短期战略的不同。
    女装行业:目前国内男女装市场接近1:1,成熟国家女装和男装市场的比将接近2:1。女装高端化趋势将持续,市场容量还未充分挖掘。
    男装行业:随着中产阶段消费群体的不断呈现,商务活动的增多,中高端商务休闲男装的市场空间仍然很大,未来3-5年,仍在跑马圈地过程中。
    投资策略&重点公司1)在经济向好形势不明朗的情况下,受到生活成本高涨和经济衰退影响的双重打击,大城市消费受到的冲击最大,而二三线城市消费相对冲击较小。我们更看好渠道基数小、渠道下沉空间广阔的公司。
    2)根据行业周期,探寻不同子行业的发展速度,寻找处于朝阳行业的户外行业。
    3)估值调整时,寻求基本面良好的标的。
    重点关注:探路者(行业增长较快的户外行业);外延式扩张的罗莱家纺(因家纺行业一季报业绩低于预期);外延与内生并重的富安娜;卡奴迪路(定位中高端商务男装受整体经济影响较小)、朗姿股份(公司百货渠道的优势有利于多品牌发展)建议关注:商务男装增长较快,公司渠道管理能力较强的九牧王、七匹狼