纺织服装业行业周报：品牌优选低估值 制造底部布局正当时

　　本报告导读：
　　5月裕元收入降幅环比收窄，预计制造端订单拐点将至，重视底部布局良机；5月服装零售弱复苏，品牌端选股以低估值为先。
　　摘要：
　　投资建议：1 ）服装家纺：Q2品牌端业绩有望持续改善，选股以低估值为先。随着基数效应消退，5 月服装零售额同比增速环比4 月放缓，同时根据终端调研，6 月至今服装销售未有显著改善，复苏动能有所回落。但考虑到2022Q2 基数较低，我们预计2023Q2 服装品牌公司业绩仍有望实现同比显著增长。综合估值与终端流水表现，我们首推低估值高股息标的海澜之家（2023 年10X）、罗莱生活（2023 年13X，股息率5%）、富安娜（2023 年11X，股息率7%），受益标的锦泓集团（2023 年14X）。其次推荐终端流水增长强劲的男装品牌报喜鸟（2023 年13X）、比音勒芬（2023 年19X）、以及通过降本增效实现业绩增长的大众服饰太平鸟（2023 年16X）、中高端女装歌力思（2023 年15X）。2）纺织制造：拐点即将来临，重视底部布局良机。根据近期公司调研反馈，随着下游品牌去库接近尾声，上游制造商Q2 订单环比Q1 好转，订单降幅有所缩窄，我们预计Q3 有望转正，当前股价已充分反应悲观预期，现阶段应更积极一些，推荐长期具备竞争优势的制造龙头伟星股份、台华新材、浙江自然、华利集团、新澳股份等，此外推荐2023 年有产能释放的富春染织、恒辉安防。
　　行业新闻：1）台企鞋服制造商公布5 月收入数据。丰泰/裕元/志强/钰齐收入分别同比下降18%/下降11%/下降22%/下降15%，其中裕元收入降速环比缩窄（4 月为下降25%）；儒鸿/聚阳收入分别同比下降25%/下降3%，订单持续承压。2）5 月我国服装零售弱复苏。2023年5 月国内服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为1076 亿元，同比增长17.6%，复苏动能环比4 月有所放缓（4 月同比增长32.4%），较2021 年5 月下降4.77%，消费力有待恢复。
　　行情回顾：6 月12 日-6 月16 日，上证综指、深证成指、创业板指数、沪深300 指数、SW 纺织服装分别上涨1.30%、上涨4.75%、上涨5.93%、上涨3.30%、上涨0.90%。A 股纺织制造涨幅第一为康隆达（16.08%），服装家纺涨幅第一为中胤时尚（27.86%）；恒生非必须性消费业指数上涨6.03%、纺织服装HK（中信）上涨8.45%、恒生指数上涨3.35%，H 股纺服涨幅第一为申洲国际（15.74%）。
　　风险因素：原材料价格波动风险，全球通胀的风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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