纺织服装业行业：服装家纺估值抬升 行情有望继续演绎

　　本报告导读：
　　2023Q1 服装家纺业绩大面积超预期，板块低估值叠加机构持仓较少，近期板块表现亮眼，我们认为此轮行情尚未结束，板块估值仍有提升空间，行情有望持续演绎。
　　摘要：
　　投资建议：2 023Q1 服装家纺业绩大面积超预期，板块低估值叠加机构持仓较少，近期板块表现亮眼，我们认为此轮行情尚未结束，对比2021 年上半年估值高点仍有空间，行情有望持续。1）品牌服饰：复苏持续，首选商务男装。2023 年至今服装消费持续复苏，商务男装表现最优，4 月进入低基数后加速修复，继续推荐终端流水增长强劲的男装品牌报喜鸟（2023 年16X）、比音勒芬（2023 年21X）、海澜之家（2023 年11X）。此外，部分品牌通过降本增效实现业绩增长，推荐组织变革的大众服饰太平鸟（2023 年18X），受益标的锦泓集团。2）家纺：婚庆需求有望释放，加盟商补库在即。Q1 家纺需求表现平淡，我们预计Q2 将加速恢复，同时目前加盟商库存处于历史中枢偏低水平，若后续销售流水改善，加盟商有望积极补货，推荐低估值高分红的家纺龙头罗莱生活（2023 年15X，股息率5%），受益标的富安娜（2023 年13X，股息率7%）。3）制造：基本面拐点将现，期待龙头订单改善。纺织产业链至暗时刻已过，尽管Q2 订单仍有压力，但我们预计Q3 有望迎来订单拐点，推荐长期具备竞争优势的制造龙头华利集团、伟星股份、台华新材等。
　　行业新闻：1）FY2023Q1Adidas 业绩超预期，库存环比持续下降。
　　2023Q1Adidas 收入同比-0.5%（固定汇率下持平），剔除Yeezy 业务影响后收入同比+9%；归母净利-0.4 亿欧，业绩超预期。库存环比-5%，连续两个季度环比下降。2）“五一”假期掀消费热，服装消费持续回暖。商务部、文化和旅游部发布的数据显示，“五一”假期，国内旅游出游人次同比增长70.83%，实现国内旅游收入同比增长128.90%。出行需求拉动服装消费增长，根据商务部发布的数据，“五一”假期服装销售额同比增长18.4%。
　　行情回顾：4 月24 日-5 月5 日上证综指、深证成指、创业板指数、沪深300 指数分别上涨1.01%、下跌2.35%、下跌3.14%、下跌0.39%，SW 纺织制造、SW 纺织服装、服装家纺板块分别上涨1.68%、上涨5.84%、上涨8.34%。A 股纺织制造涨幅第一为酷特智能（27.69%），服装家纺涨幅第一为报喜鸟（27.27%）。4 月24 日-5 月5 日恒生非必须性消费业指数下跌1.47%、纺织服装HK（中信）下跌3.72%、恒生指数下跌0.13%，H 股纺服涨幅第一为佐丹奴国际（4.68%）。
　　风险因素：终端消费复苏不及预期，全球通胀的风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。