纺织服装行业：3月社零增速明显改善 二季度消费有望迎来进一步提升

　　核心观点
　　行情回顾：本周沪深300 指数下跌1.45%，创业板指数下跌3.58%，纺织服装行业指数下跌1.58%，表现介于沪深300 和创业板指数之间，其中纺织制造板块下跌3.22%，品牌服饰板块下跌0.23%。个股方面，我们覆盖的罗莱生活、报喜鸟和比音勒芬取得了正收益。
　　海外要闻：（1）爱马仕业绩表现良好，涨价难阻欧洲富人热情。（2） Tesco 乐购预计通胀压力今年利润难以改善。（3）美国最具历史婚纱品牌David’s Bridal 五年内第二次破产。
　　行业与公司重要信息：（1）珀莱雅：公司2022 年营业收入63.9 亿元，同比增长37.8%；净利润8.2 亿元，同比增长41.9%。拟10 转增4 派8.7 元（含税），预计派现金额合计为2.5 亿元。派现额占净利润比例为30.2%。（2）太平鸟：公司2022 年实现营业收入86.0亿，同比下降21.2%，实现归母净利润1.9亿，同比下降72.7%。
　　（3）李宁：公司2023 年第一季度销售点（不包括李宁YOUNG）于整个平台之零售流水按年获得中单位数增长。（4）华利集团：公司2022 年度实现营业收入205.7 亿元，同比增长17.7%，净利润32.3 亿元，同比增长16.6%。
　　本周建议板块组合：珀莱雅、安踏体育、报喜鸟和潮宏基。上周组合表现：珀莱雅-10%、安踏体育-12%、报喜鸟7%和潮宏基-6%。
　　投资建议与投资标的
　　4 月18 日统计局披露了3 月社零数据，3 月国内社会消费品零售总额同比增长10.6%，较1-2 月增速进一步提升，除汽车以外的消费品零售额增长10.5%。一季度实物商品网上零售同比增长7.3%，其中穿类商品增长8.6%。从结构来看，3 月大部分可选消费都实现了正增长，我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝受益于金价的上涨与终端消费的回暖，同比增长37.4%（1-2 月增长5.9%），化妆品和服装鞋帽同比增长9.6%与17.7%（1-2 月增长3.8%与5.4%），环比明显回暖。考虑到去年同期的低基数，二季度预计消费将迎来更快的增长，行业中收入边际改善越明显的龙头，股价的弹性也会相对更大，而销售折扣和期间费用的有效控制有望推动盈利更快地增长。在一季报密集披露期，短期建议关注终端复苏明显、季报有望有良好增长的黄金珠宝龙头、部分中高端时尚运动服饰品牌和部分美妆和医美龙头。从中长期角度，我们一方面坚定看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐安踏体育（02020，买入）、李宁（02331，买入）、 珀莱雅（603605，买入）和巨子生物（02367，买入）、建议关注爱美客（300896，买入）、贝泰妮（300957，买入）、特步国际（01368，买入）、华熙生物（688363，增持）、牧高笛（603908，买入）；另一方面细分品牌服饰继续看好前期终端复苏明显的报喜鸟（002154，买入）、比音勒芬（002832，买入） 。黄金珠宝板块受益于低估值、避险和刚性复苏，在可选消费中复苏尤为突出，继续重点看好潮宏基（002345，增持）、老凤祥（600612，买入）和周大生（002867，增持）。对于部分优质出口制造龙头的长期增长韧性我们依然看好，投资机会上可能要到下半年，重点推荐伟星股份（002003，买入）、浙江自然（605080，买入）、华利集团（300979，买入）和申洲国际（02313，买入），建议关注鲁泰A（000726，未评级）。
　　风险提示
　　国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。
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