纺织服装周报：高端服装品类4月在低基数上加速复苏

主要观点:
本周森马服饰发布2022 年年报，公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为 133.31/6.37/4.97 亿元、同比下降14%/57%/63%，符合业绩预告。其中公司休闲和童装均下滑双位数，线上放缓至持平，我们分析，（1）未来大众品类疫后改善弱于高端品类，但加盟商提货信心可能好于终端增速；（2）公司在主品牌聚焦心智单品，推出“凉感系列”、“舒服裤”、“轻松羽线”三大心智产品：巴拉巴拉以产品经理制为核心重新调整组织架构，形成婴童、幼童、中大童、鞋品等产品线；（3）未来随着公司控费及线上控折扣，净利率仍有修复空间；（4）海外业务有望成为未来新的增长点。
投资观点：（1）3 月由于GDP 定在5%低于预期，以及餐饮、水泥、地产新开工等多方面数据回落，影响市场对消费可持续性信心，从服装角度延续分化趋势，我们维持当前情况下高端好于低端、直营好于加盟、男装好于女装的判断， 高端品类4 月延续3 月以来复苏趋势，继续推荐品牌服装的疫后改善行情：推荐报喜鸟、锦泓集团；（2）棉价见底企稳，推荐富春染织在产能扩张大年下的利润修复弹性，未来新品类拓展打开空间，但Q1 在尚未提价背景下盈利改善可能尚不明显。
行情回顾：跑输上证综指1.84PCT
本周，上证指数上涨1.67%，创业板指上涨1.98%，SW 纺织服饰板块下降0.17%，跑输上证综指1.84PCT、跑输创业板指2.15PCT，其中，SW 纺织制造下降1.73%，SW 服装家纺下降0.51%，SW 饰品上涨3.03%。其中涨跌幅前三的板块为高端女装、电商、纺织机械。目前，SW 纺织服装行业PE 为18.35。
行情数据追踪：中国棉花价格指数上涨0.5%
截至4 月7 日，中国棉花328 指数为15423 元/吨，本周上涨0.5%。截至4 月7 日，中国进口棉价格指数（1%关税）为16271 元/吨。截至4 月6 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价为16010 元/吨，下跌1.19%。整体来看，国内外棉价差倒挂扩大，截至4 月7 日，外棉价格高于内棉价格848 元。
行业新闻：李宁的“非凡中国”再交转板申请，“收购营收与减持获利”；安德玛提前续约库里；利邦破产清算， 比音勒芬7 亿收购2 个高端品牌；ZARA 母公司出售俄罗斯业务交易获批。
风险提示：疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。
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