轻工制造&纺织服装行业月报：家居回暖基础扎实 运动服饰景气度回升值得期待

　　投资要点：
　　地产数据：2 月，国内30 大中城市商品房成交面积同比增长76.01%，1-2月，全国商品房销售面积与新开工面积较去年同期下滑幅度显著收窄，分别收窄13.2pct.和6.2pct.。在国家保交楼政策持续推进之下，前期地产开发商囤积的项目开始逐步完工交付，前2 月地产竣工面积同比增长9.70%。
　　家居建材卖场数据：2 月，BHI 指数为119.88，创下去年下半年以来的新高，同环比分别提升24.26 和16.91；建材家居卖场2 月销售额1,130.27 亿元，同比增长34.54%，环比增长44.18%。
　　家具行业数据：1-2 月，家具行业社零额为234.70 亿元，同比增长5.20%；家具出口额为29.63 亿美元，同比下滑24.90%。
　　目前来看，地产行业处于企稳回升的态势，去年下半年以来中央与地方政府对地产行业的政策托底成效开始逐步显现。对于家居行业而言，地产竣工数据的恢复增长，奠定今年内企业大宗业务渠道增长基础，大宗将成为家居企业业绩修复的先行领域。同时，商品房销售下滑幅度的大幅收窄，也为后续家居零售端需求释放提供较为良好的支撑作用。今年春节假期以来，国内家装、家居需求回暖明显，推动建材家居卖场与家具社零数据的持续改善。315大促的推进实施，进一步推动了短期消费需求释放，我们持续看好在今年Q2家居企业业绩迎来修复。3 月，家居板块整体下跌7.23%，历经调整板块估值优势更为凸显，进入年报期，建议关注更具业绩确定性的头部家居企业。
　　重点推荐：欧派家居、索菲亚、顾家家居。
　　造纸数据：截至3 月24 日，国内纸浆价格为6,280.00 元/吨，较2 月均价下跌11.82%，较3 月初下跌9.90%，较去年3 月24 日下跌11.30%。文化纸价格相对平稳，仅胶版纸较2 月均价小幅上涨18.75 元/吨。1-2 月国内纸制品产量下滑6.50%，纸浆进口量4.75%。
　　目前，国内纸浆价格跌破7,000 元/吨，且近两周呈现加速下跌趋势，周环比分别下跌2.80%和4.85%。结合前2 个月，国内纸制品产量与纸浆进口量来看，短期国内纸企制造端对纸浆需求或并不十分强烈，致使港口纸浆库存或处于较高水平，纸浆价格继续下跌仍是较大概率事件。而纸制品需求侧来看，进入Q2 逐步进入秋季开学教辅材料招投标周期，将有利于文化纸下游需求的小幅提升。叠加此前纸企小幅提价，我们认为，Q2 国内浆纸系纸品盈利修复或迎来加速，建议重点关注文化纸与特种纸领域。
　　纺织服装数据：1-2 月服装鞋帽、针、纺织品类社零额2,548.90 亿元，同比5.40%，服装类社零额1,894.80 亿元，同比增长6.40%。2 月，国内鞋靴出口额24.32 亿美元，同比下滑26.30%，服装类出口额75.51 亿美元，同比下滑21.60%。
　　珠宝首饰数据：1-2 月，国内金银珠宝类社零额683.50 亿元，同比增长5.90%，2 月珠宝类出口额2.42 亿美元，同比增长39.20%。
　　伴随线下消费场景的快速恢复，国内服装类产品消费需求开始得以释放，1-2月服装类社零额不仅实现增长，且增速较去年前2 月提升2.7pct.。进入3 月，服装类产品延续良好销售趋势，叠加去年同期的低基数效应，预计3 月销售增速或迎来环比提升。上周，国内头部运动品牌李宁、安踏、特步等均披露2022 年业绩，收入端皆实现平稳增长，其中李宁增长14.31%、特步增长29.13%、361 度增长17.31%。我们认为运动服饰为纺织服装行业内具备较高景气度的细分行业，在短期国内服装销售表现优良的情况下，运动服饰企业销售增长值得期待。从中长期来看，疫情后国家聚焦民生加码全民健身，有望进一步刺激相关产品需求释放。建议关注运动服饰和户外用品头部企业，推荐探路者。纺织制造方面，原材料价格转弱，盈利边际向好仍在，但海外需求端短期承受一定压力，致使行业整体复苏力度相对不强。建议关注订单稳定性较强，且下游客户库存出清进度较为良好的头部制造企业。
　　推荐组合：欧派家居（603833）、顾家家居（603816）、索菲亚（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。
　　风险提示
　　宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。
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