行情回顾：近两周，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为华斯股份、金发拉比、牧高笛、欣龙控股、报喜鸟；港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为宝胜国际、中国动向、滔搏、佐丹奴国际、慕尚集团控股。
数据跟踪：1）品牌零售方面，11月服装社零下降15.6%，反映11月整体需求较为疲弱，但从三年复合增速来看降幅小于第二季度。2）制造出口方面，11月越南出口加速，中国纺织品降幅扩大。8~11月越南纺织品出口同比增速分别为41%/21%/14%/2%，若剔除基数影响，8~11月同比2019年增速分别为15%/-5%/2%/8%。11月中国纺织品/服装出口增速分别为-15%/-15%，反映11月外需持续疲软。3）成本方面，内外棉趋势总体向下，制造企业成本压力显著改善。7月中旬以来，内棉价格维持低位，1月初小幅回升，22年纺织制造企业成本压力总体减轻。4）线上数据方面，12月各品类销售下滑，重点高端品牌表现出众。12月天猫京东平台的各品类销售额同比下降显著，而报喜鸟12月在天猫和京东平台销售额分别同比+20%/+60%，12月得物平台耐克/李宁/三叶草分别同比-21%/-27%/-20%。
行业动态：2023年天猫年货节运动服品类中斐乐、阿迪达斯、李宁排名前三；男女装品类波司登同时登上两个类目榜首；童装品类巴拉巴拉、波司登、优衣库、迷你巴拉等品牌表现较好。lululemon更新了2022财年第四季度的业绩预期，净收入预计将同比增长25%~27%达到26.6亿美元~27亿美元，高于此前指导范围为26.1亿美元~26.6亿美元。
投资建议：消费复苏把握估值弹性，制造布局预期回暖。消费端，11月封控趋严、12月感染人数大增，线下客流持续探底，元旦消费环比显著改善提振信心、年货节拉动线上销售景气，中期复苏方向明朗，看好景气赛道保持成长性优势以及低估值补涨弹性。重点推荐：李宁、比音勒芬、报喜鸟、安踏体育、波司登、特步国际、滔搏。制造端，库存回落与通胀降温推动估值修复，看好中长期确定性与成长性突出的企业布局良机，重点推荐：申洲国际、华利集团、台华新材、盛泰集团、伟星股份。
风险提示：1.疫情反复；2.竞争恶化；3.原材料价格波动；4.系统性风险。
